Metodologia Mandor v1

A regra que organiza o sistema inteiro é simples de enunciar e cara de implementar: quando um dado não está nos documentos, o parecer registra a lacuna e não estima. Não há preenchimento por plausibilidade. Uma lacuna declarada é um resultado legítimo da análise.

Disso decorre a arquitetura descrita abaixo. Cada afirmação numérica precisa de um fato, cada fato precisa de uma origem documental, e cada indicador precisa de uma fórmula.

Antes de qualquer análise, os documentos enviados são lidos e convertidos em fatos. Um fato não é um trecho de texto solto: é um registro estruturado que carrega, obrigatoriamente, de onde veio.

Os fatos são tipados. Além de número financeiro, o sistema registra estrutura societária, contrato, garantia, passivo, evento relevante, disponibilidade de documento e, de forma explícita, lacuna. A ausência de informação é um tipo de fato, não um silêncio.

Nenhum agente de análise pode afirmar que um documento existe, ou citar um número, sem consultar essa camada antes.

Esta é a fronteira mais importante do método, e a que costuma ser mal compreendida quando se fala em análise com IA. Os indicadores financeiros não são calculados por um modelo de linguagem. Eles são calculados por fórmula, em código determinístico, sobre os fatos numéricos já extraídos.

A consequência prática é que não existe erro aritmético nem número alucinado nessa camada: o resultado é sempre reproduzível a partir da fórmula e dos fatos de insumo, que ficam registrados junto do próprio indicador. A inteligência artificial recebe o número pronto e o interpreta; ela não o produz.

O motor é defensivo por construção: um indicador só é emitido quando os fatos de insumo existem e o denominador faz sentido. Num deal de M&A sem estrutura de cotas, nenhum indicador de subordinação aparece, em vez de aparecer um valor inventado ou zerado.

Indicadores e suas fórmulas

Os indicadores de crédito (DSCR, PDD sobre carteira, subordinação efetiva, concentração do maior sacado e cobertura da cota sênior) exigem os dois lados da estrutura para serem emitidos, o que impede confundir patrimônio de fundo com patrimônio de empresa operacional.

Sobre os indicadores calculados corre um conjunto de gatilhos quantitativos. Cada gatilho é uma regra com limiar explícito e justificativa registrada, classificada em três níveis de severidade: crítico, alto e médio.

Os limiares seguem convenção de análise de crédito para middle-market e são ponto de partida calibrável, não verdade absoluta. Cada disparo guarda a regra, o valor observado e o limiar violado, de modo que a discordância é possível: é possível apontar exatamente qual limiar se considera inadequado, o que não acontece com um julgamento de risco sem critério publicado.

Aqui também a divisão de trabalho é deliberada. O gatilho é do código; a leitura da combinação de gatilhos, o que eles significam juntos para aquele ativo, é da inteligência artificial.

Terminada a análise e antes do parecer final, um conjunto de checagens determinísticas percorre o que foi escrito. Não usa IA. Entre outras coisas, verifica se:

• cada número afirmado bate com o fato que deveria sustentá-lo;
• dois agentes que citam o mesmo fato chegaram a afirmações compatíveis;
• alguma recomendação viola um benchmark que ela própria cita;
• alguma conclusão se apoia num ponto que os documentos registram como lacuna;
• existe valor monetário afirmado sem nenhum fato de origem;
• um risco classificado como crítico ficou de fora do resumo executivo.

O resultado é dividido entre alerta, que sinaliza para a revisão humana sem alterar o veredito, e bloqueante, que impede um parecer favorável. Uma inconsistência bloqueante não resolvida rebaixa o veredito para revisão necessária, por regra, não por escolha do modelo.

O viés dessa etapa é declarado: em caso de dúvida, ela empurra para a revisão humana. Ela nunca aprova sozinha.

Um parecer favorável emitido sobre um dossiê incompleto é o pior produto possível de uma análise. Por isso o veredito passa por uma trava adicional: quando documentos críticos do pilar não foram analisados, um parecer aprovado é rebaixado automaticamente para aprovado com ressalvas, e o motivo do rebaixamento fica escrito no próprio parecer.

A trava é suave de propósito: ela só rebaixa, nunca promove, e a lista de documentos ausentes é entregue junto, para que a ressalva seja acionável em vez de genérica.

Para não haver dúvida sobre a divisão de responsabilidades:

Os dados enviados pelo cliente são tratados como dado, nunca como instrução. O conteúdo dos documentos entra delimitado e não pode redirecionar o comportamento do sistema, o que protege a análise contra texto malicioso inserido num documento.

Publicar o método também significa publicar o que ele não faz. Estes são os limites do parecer, e eles valem para toda análise:

• Não é rating. O Mandor não emite classificação de risco regulada nem é agência classificadora.
• Não é recomendação de investimento. Nada do que o Mandor produz constitui oferta ou aconselhamento.
• Não é auditoria. A análise trabalha sobre os documentos fornecidos e não os certifica. Número informado pelo cliente e não verificado em documento é marcado como tal.
• A qualidade do parecer é limitada pela do dossiê. Documento faltante vira lacuna declarada e, quando crítico, rebaixa o veredito.
• Os limiares de risco são convenção, não lei. Estão publicados justamente para poderem ser contestados.
• A decisão permanece humana. O sistema organiza evidência e acelera a revisão; ele não assume o mandato de quem decide.

O Mandor analisa ativos e também conecta operações a investidores. Essas duas atividades convivem no mesmo produto, e quem publica um método precisa dizer como as separa.

O compromisso é que a análise não muda em função do interesse comercial na operação: as camadas descritas acima são determinísticas e idênticas para toda análise, independentemente de o ativo entrar ou não em qualquer fluxo de originação. Os limiares, as fórmulas e as travas de veredito não têm caminho alternativo.

Esta é uma garantia de método e de governança, e está declarada aqui para poder ser cobrada.